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[资讯].长盛基金期待有一轮波澜壮阔的牛市不现实

时间:2022-11-24 来源网站:果冻橙财经网

长盛基金:期待有一轮波澜壮阔的牛市不现实

长盛基金:期待有一轮波澜壮阔的牛市不现实 更新时间:2010-8-3 0:02:28   事实上,即便目前市场处于历史底部,但我们面临的投资环境也远比998点、1664点复杂得多,期待市场有一轮波澜壮阔的趋势性牛市是非常不现实的。   此底部非彼底部

市场持续数个月的调整和下跌在2319点戛然而止,从7月初开始启动了一轮强劲的反弹,市场情绪也在一夜之间从极度悲观转变成乐观,投资者基本都已认同此处就是历史大底,甚至把2319点和998点、1664点画上了等号。事实上,即便目前市场处于历史底部,但我们面临的投资环境也远比998点、1664点复杂得多,期待市场有一轮波澜壮阔的趋势性牛市是非常不现实的。

宏观环境

当前经济和流动性回落趋势明显,同时也不能再像2009年那样空前绝后的释放大量货币来刺激经济,宏观调控的主基调仍是保持政策稳定,经济结构转型也必然伴随一定程度的经济下滑,再加上国际环境的不确定性,使得当前总体经济环境不容乐观。

市场估值

目前A股总体市盈率大约为17倍,逐步接近1664点时的12倍,但1664点时市场算术平均市盈率为25倍,而目前市场算术平均市盈率接近50倍,中小市值股票估值处于历史高位,结构分化巨大。大牛市的基础是遍地都是便宜的股票,2319点显然不具备这样的条件。

成长性溢价

市场在最低迷的底部时,投资者往往对成长股持保守态度,而当市场有狂热的投机情绪时,投资者又给予成长性过高的溢价。我们简单通过下面的回归方程来反映成长性溢价:

PE = 市场估值中枢 成长性溢价 * 下一年度预期增长率

2007年末的市场估值中枢和成长性溢价分别是45.20倍和0.2656,2008年末的市场估值中枢和成长性溢价分别是16.41倍和0.0773,当前时点的市场估值中枢和成长性溢价分别是32.30倍和0.1938。也就是说,现在市场平均估值水平还是较高,同时,市场给予成长性的溢价远高于1664点的水平,接近2007年6124点时的水平。

因此,尽管市场整体估值较低,但是似乎很难选到便宜的股票,尤其是非周期性行业、并有确定成长性的。市场近期在完成一轮对周期性行业的估值修复行情后,我们将迎来更为复杂、更具挑战的投资环境。

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